首先，我们得搞清楚，期权价格能不能为负。答案是：不能！为啥呢？因为期权是一种权利，买方支付期权费（也就是期权的价格）来获得这种权利。如果期权价格为负，那岂不是说买方还能倒赚一笔？这在逻辑上就说不通了。
（一）期权买方的收益
期权买方的收益是这样的：到期日，买方获得的现金流是 max{S TK,0}，其中 S T是到期时标的资产的价格，K 是行权价。这个公式的意思是，如果到期时标的资产价格高于行权价，买方可以行权，获得差价；如果低于行权价，买方可以选择不行权，损失的只是期权费。所以，到期日买方的现金流一定是非负的。
（二）套利机会
如果期权价格为负，市场上就会出现套利机会。假设期权价格为负，买方不仅不用支付期权费，还能获得一笔钱。到期时，无论标的资产价格如何，买方都可以选择不行权，这样到期日的现金流为0。但买方在开仓时已经获得了一笔正现金流，整个过程无风险，这显然不符合市场的基本逻辑。
@期权酱
展开剩余59%用复制法计算期权价格
复制法是一种通过构建投资组合来复制期权收益的方法。我们来看看用复制法计算期权价格时，为什么会出现负值，以及这背后的原因。
（一）无套利原则
在金融市场中，有一个重要的原则叫无套利原则。这意味着，如果市场上没有套利机会，那么资产的价格应该是合理的。如果存在套利机会，那么市场的价格就会被调整，直到套利机会消失。
（二）复制法的逻辑
假设我们有一个期权，我们想通过构建一个投资组合来复制这个期权的收益。这个投资组合通常包括无风险资产（比如国债）和标的资产（比如股票）。我们通过调整投资组合的比例，使得这个组合的收益和期权的收益一致。
（三）出现负值的原因
现在，假设我们用复制法计算出来的期权价格为负。这说明什么呢？这说明市场上存在套利机会。具体来说，假设无风险资产的收益率是 10%，即从 0 期到 T 期的无风险利率为 A(T)/A(0)=1.1。再假设股票在两个状态下的价格分别为 120 元和 110 元，折现后分别为 120/1.1=109.09 元和 110 元。这里，109.09 元小于 110 元，这就出现了套利机会。
（四）构建套利机会
具体来说，我们可以通过在 0 期空股票（即卖空股票）并买入无风险资产来构建套利机会。这样，无论股票价格如何变动，我们都能获得无风险收益。这种套利机会的存在，说明市场上的价格不合理，需要调整。
期权价格不能为负，因为这会导致市场上出现无风险的套利机会。用复制法计算期权价格时，如果出现负值，这说明市场上存在套利机会，需要调整价格。无套利原则是金融市场的重要原则，它确保了资产价格的合理性。投资者在进行期权交易时，应确保市场价格符合无套利原则，避免出现不合理的价格波动。
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